一、泛在電力物聯網在部署
泛在的本質是實現業務數據化+數據業務化。2019年3月，國網公司對建設泛在電力物聯網作出全面部署安排，充分應用“大云物移智”，實現電力系統各環節萬物互聯、人機交互，具有狀態全面感知、信息高效處理、應用便捷靈活特征的智慧服務系統。2019年4月，國家電網公司發布泛在2019年建設方案，計劃圍繞對內業務、對外業務、數據共享、基礎支撐、技術攻關和安全防護六大領域開展57項建設任務，其中重點任務27項。此外，國網初步確定四大類25項綜合示范任務，為泛在電力物聯網建設樹立綜合標桿和典型范例。
二、帶來業務價值體系重構
泛在對內重在質效提升，對外創新生態全面賦能。泛在電力物聯網將為能源領域帶來業務價值體系重構，對內重點是質效提升，對外則重在融通發展。在傳統電網領域，泛在電力物聯網的應用場景總體上可分為控制和采集兩大類。控制領域將從當前的星型集中連接模式向點到點分布式連接切換，主站系統將逐步下沉，出現更多的本地就近控制和邊緣計算;采集類應用在采集頻次、內容、雙向互動等各方面均將有較大變化。在新興領域，泛在電力物聯網將在統一感知、實物ID應用、精準主動搶修等方面實現精益管理，提升經營效率;針對電力及能源產業鏈的參與主體，泛在將在綜合能源服務、電力大數據挖潛、電動出行服務、培育新興產業等方面為相關企業賦能。
2019-2024年泛在總投資或將過萬億。我們認為對泛在投資的測算可以從大范圍和小范圍兩方面來把控，大范圍的投資包括感知層、網絡層、平臺層和應用層，其中感知層是對現有電網二次設備投資的全覆蓋，網絡層和平臺層則會因泛在建設增加新的內涵，而應用層未來則是基于電力大數據增值服務的應用場景。根據我們的測算，按廣義范圍國網+南網未來5年合計在泛在電力物聯網方面的總體投資有望達到10,377億元。狹義的泛在投資可以聚焦在兩家電網公司對信息通信領域的投資，我們測算兩家電網公司在該領域2019-2024年的總投資有望達到3,380億元。
三、試點項目率先展開
試點項目率先展開，全面建設即將推進。2019年建設方案涉及統一組織、專項試點、創新探索三類組織模式，均由總部統籌安排，以基層單位為主體開展設計、試點和建設工作。從節奏上看，2019年將是啟動元年，試點項目會陸續建設以實現帶頭示范作用;2021年將初步建成泛在電力物聯網，實現涉電業務線上率70%;2024年將建成泛在電力物聯網，實現涉電業務線上率90%，全面形成能源互聯網生態圈。2019年7月，天津、河南等5省市對泛在云平臺和數據中臺進行了功能驗證;8月，江蘇南京成為全國首個泛在電力物聯網技術先行先試城市，國網南京電力公司與中國聯通試點5G基站共享共建;9月，天津、寧夏、江蘇3省泛在專項正式招標，標志著我國電網建設運營正式進入泛在電力物聯網發展時代。
四、投資建議
重點推薦三條主線。從國網公司“一年試點、兩年推廣、三年見效”的實施策略來看，未來幾年將逐步加大泛在電力物聯網領域的投資力度，網絡層與平臺層的實施可能將成為國網泛在電力物聯網建設的重點。從受益的節奏與體量來看，我們重點推薦三條投資主線：1、具備泛在電力物聯網整體解決方案綜合實力的國網系信通產業單元，有望全面受益泛在投資建設，重點推薦：國電南瑞、岷江水電(信產集團);2、電力二次設備企業、傳感監測及信息化類企業，重點推薦：金智科技、海興電力;3、聚焦于泛在電力物聯網平臺建設和應用場景的相關企業，重點推薦：遠光軟件、涪陵電力。
風險提示。技術及應用場景變化的風險;國網投資及建設力度低于預期;核心競爭力不及傳統IT企業;泛在相關投資規模低于預期等。
五、個股分析
國電南瑞
泛在建設主力軍
全球領先的電網智能化、信息化龍頭企業，擁有完整的智能電網產業鏈。公司是國網電科院下屬孫公司，業務覆蓋電網自動化、發電及新能源、節能環保、工業控制等多個領域，2017年底資產重組后新增繼電保護、柔性輸電、電力信息通信、以及海外及工程總包業務，是全球領先的電網信息化智能化龍頭企業，也是國內軌道交通綜合監控領域的最大供應商。2019年，公司先后承擔了江蘇物聯網云主站、上海“三站合一”等示范工程建設，支撐全國首座智能全感知變電站物聯網示范工程順利投運;簽約江蘇綜合能源服務能效監測示范項目，實現客戶側泛在電力物聯網突破;先后落地上海電力公司多站融合、江蘇等3省無線專網、蒙東電力公司智慧供應鏈、寧夏電力公司供電服務指揮系統等一批重點項目等。
金智科技
全面布局泛在建設
公司變電站綜合自動化、配電自動化、線路監測、巡檢機器人、信息通信基礎設施等相關產品及業務都屬于泛在電力物聯網感層和網絡層的重要范疇，有望迎來發展新機遇。此外，公司還在積極布局泛在電力物聯網應用場景，先后與國網江蘇綜合能源服務公司和大全集團展開合作共同拓展泛在電力物聯網綜合能源服務應用。2019年上半年，公司自主研發的、基于華為國產芯片和邊緣計算架構的新一代智能配電終端iPACS-5612T智能配變終端研制成功并在冀北電網成功中標，為公司參與國家電網公司“泛在電力物聯網”建設奠定了堅實的基礎。
海興電力
布局泛在電力物聯網
公司深耕海外市場27年，長期服務于海外市場電力客戶，深刻理解不同發展階段的電力客戶需求。近年來，公司研發費用投入均保持在8%左右的高比例投入，在電力物聯網、通信架構、數據處理、云化應用、智能傳感以及新一代智能電表等領域持續加大研發投入。公司充分發揮全球營銷平臺優勢，通過客戶經理、解決方案專家、交付專家形成營銷“鐵三角”，為客戶提供定制化解決方案。公司致力于建立以海興電力為核心的生態系統，提升核心競爭力并為全球電力客戶創造價值。在海外市場，公司不僅僅是電能表出口，同時重點推廣配用電系統整體解決方案，涉足配網改造、電力運維、微電網與分布式光伏等新業務。
